最近，东方汇理资产管理投资研究院亚洲首席投资策略师姚远向21世纪经济报道透露，近期费城半导体指数的下滑和AI核心标的的剧烈波动是市场针对近期技术性调整的反应，并不代表资本开支周期的结构性顶端。
在2026年下半年，全球资本市场面临以人工智能为核心的“韧性大测试”。姚远指出，美股市场的大涨带来了大量杠杆资金，这些资金并不完全基于基本面，许多投资者追求快速获利。市场调整时，杠杆资金放大了跌幅，导致连锁反应。尽管产业长期趋势保持稳定，但短期内调整的剧烈程度使得底部的确认变得困难。
在全球范围内，能源与地缘政治风险溢价正在减退，美联储的政策分歧也给亚洲市场带来了逆风转顺风的机会。姚远认为，尽管存在中东局势的结构性地缘风险，亚洲凭借其在AI硬件供应链中的关键位置，加上能源价格的回落，下半年的表现有望超过上半年。
面对技术革新和市场波动，姚远建议投资者在宏观环境的不确定性中跳出传统股债框架，构建实物资产、黄金及多元化化工资产以增强投资组合的韧性。
姚远还指出，AI的繁荣也伴随着隐忧。美国GDP增长结构显示，与AI直接相关的资本开支占经济增长的很大一部分，另一半则来自消费，而消费增长的核心是股市上涨所带来的财富效应。这种增长模式导致了经济内部的显著分化，形成了K型经济结构。
关于AI对通胀的影响，市场存在激烈讨论。姚远认为，真正的区别在于时间轴，通缩是AI发展的“下半场”故事，而当前全球正经历基础设施建设期，遭遇短期供给瓶颈，通胀是“上半场”的必然现象。
姚远建议投资者将长期配置逻辑与短期交易逻辑分开。从长期趋势来看，AI是颠覆性技术，是投资组合中不可或缺的战略方向。但短期内，市场估值、集中度、流动性和技术指标都发出了超买和拥挤信号，基本面上的隐忧不容忽视。
对于AI泡沫风险，姚远表示，目前变现路径不够清晰。他强调，AI生态中的收入可以立即确认，而庞大的支出被资本化，这使得盈利数据易被人为调节，但现金流的快速恶化暴露了“收入增速远远慢于投资增速”的现实。如果市场对“基础设施建设终将带来丰厚盈利”的预期受到冲击，AI就存在泡沫化风险。
在全球AI热潮中，中美两国是关键玩家。姚远认为，美国的优势在于算力和闭源模型，而中国的差异化竞争力在于开源生态、能源成本优势及定制化应用潜力。
美联储的货币政策也影响着市场流动性。姚远指出，市场预期年底至少会有一次加息，但这并非共识。他预计，未来六个月美联储将保持按兵不动，因为这将给美联储更多时间观察数据、审视实体经济变化。
姚远还提醒，如果核心通胀保持黏性，劳动力市场保持韧性，加息的风险仍然存在。市场必须为这种尾部情景做好准备。
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