7月15日，国家统计局对外公布了2026年第二季度及6月的经济数据，与此同时，国新办也召开了货币政策新闻发布会。此次发布的数据揭示了我国经济在新旧动能转换、内外需变化、量价关系三方面的明显分化，呈现出典型的K型经济运行模式。
二季度国内生产总值（GDP）同比增长4.3%，低于市场预期，而上半年累计增速为4.7%。实际增速的回落主要受财政支出放缓、油价冲击和内需疲软的影响，但名义GDP因价格回升而有所改善。6月份工业增长值同比增长5.3%，超出预期，其中外需和高技术制造业成为主要支撑点，如工业机器人、锂电池、3D打印等行业产品产量保持快速增长。
然而，内需恢复力度较弱，上半年固定资产投资持续下降，房地产市场仍是拖累因素；6月社会消费品零售总额同比增长1.0%，虽受618促销活动短期提振，但居民消费倾向依然疲软。就业形势有所改善，6月份城镇调查失业率降至5%。
信贷方面，新增信贷、社会融资规模和M2货币供应量增速均未达到市场预期。央行明确表示，信贷将由扩张转向提质，贷款降速提质可能成为新常态。新旧动能的融资结构持续分化，传统领域的信贷需求持续低迷，而新经济更多依赖股权和债券等直接融资方式，单一信贷指标已不足以全面评估实体融资水平。
在政策层面，货币政策维持支持，但短期内大幅宽松可能性不大，降准降息的紧迫性降低，流动性呈现出既呵护又约束的特点。预计下半年，在基数效应、财政进度追赶效应、内需刺激政策发力下，经济实际增长有望得到修复。同时，PPI预计维持在较高区间波动，名义经济总量预计将保持稳定。
油价的下降可能缓解对生产端的压力，但美伊冲突仍然是一个不确定性因素。经济K型分化可能会进一步扩大，投资应聚焦于新旧动能的转换，重点关注新型基础设施建设、重大项目实施和消费政策的推进效果。
在资产定价方面，股市和债市将继续反映新旧经济的不同趋势。债市因实体融资不足而支撑资产荒逻辑，但货币政策难以迅速宽松，利率预计维持高位震荡。三季度政府债券供给增加可能带来干扰，10年期国债收益率区间格局清晰，可利用调整后的配置机会，并关注收益率曲线交易机会。权益市场进入中报验证期，盈利预期的影响力加大，7月底的政治局会议政策信号值得关注。科技板块作为长期高弹性资产，尽管资金拥挤度较高，短期内波动可能加大，但长期产业趋势稳固，景气度支撑依旧，中长期仍看好AI科技主线。
总体而言，市场不太可能出现全面的普遍上涨，结构性特征将更加明显，投资需要持续关注高景气新动能，并密切关注内需改善、财政政策落地节奏和宏观政策调整信号。